Municipal Bond erklĂ€rt: Verwendung und Steuerbefreiung [fĂŒr AnfĂ€nger]

Beim Municipal Bond (auch „Kommunalanleihe“) handelt es sich um eine Anleihe die von verschiedenen Einrichtungen, aber auch einer Stadt, einer bestimmten Gemeinde, Regierungsbehörden und/oder den amerikanischen Bundesstaaten begeben wird. Zudem kann ein Municipal Bond durch eine Schulbehörde oder beispielsweise durch öffentliche Infrastruktur-Projekte vergeben werden. Innerhalb des amerikanischen Finanzmarkts wird ein Municipal Bond auch mit steuerfreien Kommunalanleihen verbunden. In Europa wird der Markt fĂŒr Municipal Bonds hauptsĂ€chlich von Behörden und ĂŒberstaatlichen Organisationen, beispielsweise von der Weltbank, der Kreditanstalt fĂŒr Wiederaufbau (KfW) und der EuropĂ€ischen Investitionsbank (EIB) dominiert. Die europĂ€ischen und weltweiten LĂ€nder schließen sich immer mehr zu einem Markt zusammen: Municipal Bonds sind deshalb immer beliebter.

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Verschiedene Arten der Emittierung

Ein Municipal Bond kann auf die folgenden verschiedenen Arten emittiert werden:

  • General Obligation

  • Revenue Obligation

Bei den General Obligations besteht eine Absicherung durch die Steuereinnahmen eines bestimmten Steuergebiets, bei Revenue Obligationen sind die Einnahmen beispielsweise durch Projekte gesichert. HĂ€ufig ist ein EmpfĂ€nger von Zinseinnahmen von Municipal Bonds befreit von Bundessteuern und von Steuern in dem Staat, der die Obligationen emittiert werden. In einigen FĂ€llen kann es sein, dass ein Municipal Bond besteuert wird. Ein Municipal Bond ermöglicht einem Investor, steuerfreie Zinseinnahmen zu generieren. Die Zinsen, die ein Investor erhĂ€lt, sind hĂ€ufig von staatlichen Steuern befreit. Dabei sind fĂŒr den jeweiligen Staat die besonderen Regelungen zu beachten.

Besonderer Steuer-Status

Der besondere Steuer-Status von Municipal Bonds veranlasst Investoren zu einem tiefen Yield. Die Emission ist zudem fĂŒr die Finanzierung von öffentlichen Gemeinwesen interessant, weil der Zinssatz, der zu zahlen ist, im offenen Markt von Municipal Bonds in der Regel tiefer ist als bei anderen Kredit-Finanzierungen. Es ist möglich, dass eine Steuerbehörde auf Marktteilnehmer zugeht und sie auffordert fĂ€lschlicherweise erhaltene SteuervergĂŒnstigungen zurĂŒckzuzahlen. Es existiert zudem kein konkreter Lizensierungsprozess des Steuer-Status und die Regelungen sind komplex strukturiert. Dadurch entsteht das Risiko, dass Municipal Bonds, die vorher steuerbefreit waren, dies spĂ€ter nicht mehr sind. Ein weiteres Risiko bildet die Insolvenz, weil beispielsweise US-StĂ€dte hoch verschuldet sind. Bei Municipal Bonds muss ein Marktteilnehmer also immer genau berĂŒcksichtigen, ob ein Schuldner zahlungsfĂ€hig ist. Dabei sollte auch festgestellt werden, ob sich die LiquiditĂ€t, beispielsweise einer kommunen Regierung, zukĂŒnftig verĂ€ndern, gegebenenfalls sogar verbessern wird. In diese Überlegungen sollten zudem Innovationen einbezogen werden und zahlreiche weitere gesellschaftliche ZusammenhĂ€nge und Ereignisse, an denen Tendenzen fĂŒr die Marktwirtschaft ausgemacht werden können. Es ist fĂŒr Marktteilnehmer von großer Bedeutung, sich lĂŒckenlos ĂŒber die gegeben Marktbedingungen zu informieren, auch ĂŒber die jeweiligen rechtlichen Regelungen und die Vor- und Nachteile des jeweiligen Finanzhandels, damit es keine bösen Überraschungen und gravierende, existenzielle Verluste gibt, die ein Marktteilnehmer eventuell nicht mehr ausgleichen kann. Ist die LiquiditĂ€t einer Gemeinde verstrichen und werden hohe Steuern erhoben, dann ist es möglich, dass die GlĂ€ubiger synchron zu dieser Pleite nahezu ihre gesamte Investition verlieren. Bei einer Insolvenz wird ein Insolvenzplan erstellt, um den Haushalt wieder zu sanieren.

Vorteile und Nachteile von Municipal Bonds

Der grĂ¶ĂŸte Vorteil von Municipal Bonds ist die Generierung von steuerbefreiten Zinseinnahmen. Der Markt fĂŒr Municipal Bonds ist relativ klein. Weil solche Investitionen oft bis zum Laufzeitende im Portfolio verwahrt werden, gelangen weniger Positionen auf den Finanzmarkt. Dies erschwert eine Preisfindung. Dabei spiegeln die Positionen verschiedene Projekte wider. FĂŒr die Preisbestimmung der Positionen sind zahlreiche Faktoren von großer Bedeutung. Dabei wird deshalb mit einem grĂ¶ĂŸeren Bid/Ask-Spread gerechnet.

Bei Municipal Bonds ist der Schuldner öffentlich-rechtlich. Auch aus diesem Grund sind Municipal Bonds hĂ€ufig sehr beliebt. Eine unvorsichtige Haushaltspolitik oder ein Strukturwandel können jedoch beispielsweise Kommunen zur Überschuldung bringen. In den meisten LĂ€ndern unterliegen Kommunen nicht dem Insolvenzrecht. Dadurch können sie keinen Konkurs anmelden oder in ein Insolvenzverfahren geraten. Wenn die Schuldzinszahlungen die Einnahmen der Kommunen ĂŒbersteigen, droht ein Zahlungsaufschub auf unbestimmte Zeit. DarĂŒber hinaus kann verordnet werden, auf jegliche Forderungen zu verzichten. Municipal Bonds sind durch eine Reihe von nationalen und regionalen Regelungen in Europa strukturiert. Zudem können Municipal Bonds mit steuerlichen Implikationen verbunden sein. Vor der Investition in Municipal Bonds ist es von großer Bedeutung, sich umfassend in Wirtschaftszeitschriften, BĂŒchern, bei Banken, Maklern und bei Steuerbehörden informieren, beispielsweise ĂŒber die Steuergesetzgebung.

Marktteilnehmer mĂŒssen zudem darauf achten, sich nicht von etwaigen Brokern zu riskanten GeschĂ€ften mit Kommunalanleihen ĂŒberreden zu lassen und sollten nicht alle ihre Ersparnisse investieren, denn dies hat in der Vergangenheit Marktteilnehmer ihre Entscheidung fĂŒr Kommunalanleihen, wie beispielsweise im Fall der UBS, bitter bereuen lassen. Es wird dabei auch berĂŒcksichtigt, welche wirtschaftlichen Besonderheiten beispielsweise eine jeweilige Kommunal-Regierung hat und ob die Municipal Bonds folglich in der Zukunft ertragreich sind. Außerdem können zahlreiche Nachteile, auch fĂŒr Anleger, entstehen, wenn beispielsweise StĂ€dte pleitegehen. Dies produziert Armut und eine mangelnde Gestaltungskraft, die zudem auf den ersten Blick verborgen bleiben. Doch wenn beispielsweise Einrichtungen, wie beispielsweise HallenbĂ€der geschlossen werden, zeichnet sich die Verschuldung einer Stadt ab, auch wenn andere Teile vorher noch saniert wurden. FĂŒr zahlreiche deutsche StĂ€dte in Deutschland besteht beispielsweise ein solches Problem der Verschuldung.

Die Steuerbefreiung

Die Steuerbefreiung ist davon abhĂ€ngig, wo man Steuern bezahlt und wo die Emission rechtlich zugeordnet ist. Eine steuerbefreite Obligation kann beispielsweise in einem US-Bundesstaat sehr interessant sein, fĂŒr einen Marktteilnehmer in einer Stadt, die nicht zu diesem Bundesstaat gehört, können sich eventuell keine hohe oder gar keine Steuerbefreiung ergeben. Zudem kann der Yield solcher Wertpapiere sehr interessant fĂŒr die Marktteilnehmer sein.

Die Verwendung von Municipal Bonds

Wenn beispielsweise eine Kommune finanzielle Mittel benötigt, um den Bau eines öffentlichen GebĂ€udes oder den Haushalt zu finanzieren, dann wird neben der Möglichkeit einer Kreditaufnahme auch die Emission einer Kommunalanleihe in Betracht gezogen. Mit Hilfe eines Municipal Bonds nimmt eine Kommune finanzielle Mittel auf und verpflichtet sich durch ein Schuldversprechen zur RĂŒckzahlung. Zudem ist es möglich, an der Börse zu notieren. Municipal Bonds sind in Deutschland eher unbekannt und werden selten zur Finanzierung verwendet – in den USA sind Municipal Bonds, sogenannte Munibonds, ein sehr beliebtes und hĂ€ufig verwendetes Finanzierungsinstrument. Innerhalb der letzten 40 Jahre haben sich in den USA Municipal Bonds zu einem wichtigen Finanzierungsmittel der öffentlichen Hand entwickelt. FinanzmĂ€rkte bestehen und entwickeln sich nicht unabhĂ€ngig voneinander, sondern stehen in einem weltweiten Kontext. In den USA werden die Municipal Bonds ebenso wie in Europa durch Bundesstaaten, Landkreise, StĂ€dte und weitere Regierungs-Behörden ausgegeben. Die Verwendung von Municipal Bonds wird beispielsweise zur Haushaltsfinanzierung genutzt. HĂ€ufig werden zudem gezielt Projekte gefördert. Im Folgenden sind einige Beispiele dafĂŒr aufgefĂŒhrt, in welchen Bereichen solche Projekte gefördert werden:

  • Schulen

  • Hochschulprojekte

  • öffentliche GebĂ€ude

  • Infrastruktur: Straßen, Autobahnen, BrĂŒcken und FlughĂ€fen

DarĂŒber hinaus werden beispielweise ElektrizitĂ€tskraftwerke und erneuerbare Energien gefördert.

Zero-Bond Charakter von Municipal Bonds

Die steuerlichen Besonderheiten von Municipal Zero-Bonds sind fĂŒr US-amerikanische Anleger aufgrund der Profitmöglichkeiten sehr attraktiv. FĂŒr deutsche Anleger besteht dies Interesse nicht, weil Municipal Zero-Bonds geringere Vorsteuerrenditenaufweisen. Bei einer vorzeitigen KĂŒndigung erhĂ€lt der GlĂ€ubiger die Zinsen. Dadurch gehen einem Anleger viele Vorteile von Zero-Bonds verloren. Municipal Zero-Bonds eigenen sich deshalb nicht zur Zinsimmunisierung, zur Sicherung des Portfolios gegen Zinsniveau-VerĂ€nderungen oder zur Spekulation.

Municipal Zero-Bond Wandelschuldverschreibungen

Die Municipal Zero-Bond Wandelschuldverschreibungen stellen eine Verbindung zwischen einer Zero-Bond Wandelanleihe und einem Municipal Zero-Bond dar. Nach einer Ansparphase von mehreren Jahren werden diese Bonds in eine Coupon-Anleihe umgewandelt. Der darin enthaltene Zero-Bond ermöglicht befreite ZinsertrĂ€ge. Das Risiko einer KĂŒndigung entfĂ€llt bei diesen Wandelschuldverschreibungen.

Transparenz bei Municipal BondÂŽs

Bei einem optimalen Handel mit Municipal Bonds werden bereits im Vorfeld ausreichend Informationen zur VerfĂŒgung gestellt, weil die Kommunen, hĂ€ufig so auch BĂŒrgerinnen und BĂŒrger, die eventuell Steuern zahlen mĂŒssen, darauf angewiesen sind, konstruktiv zu denken. FĂŒr Marktteilnehmer bzw. BĂŒrger ist es notwendig Kenntnis ĂŒber die jeweilige DurchfĂŒhrung von Municipal Bonds zu erhalten. Dabei ermöglicht ein höheres Maß an Transparenz eine höhere Akkumulation von Wissen. Je mehr Informationen ĂŒber einen Finanzmarkt vorliegen, desto transparenter ist er. Eine optimale Markttransparenz zeichnet sich dadurch aus, dass alle Marktteilnehmer vollstĂ€ndige Informationen ĂŒber alle gehandelten GĂŒter, deren Preis, QualitĂ€t und weitere Bedingungen, wie beispielsweise Ort oder Lieferung besitzen. Einer höheren Markttransparenz dienen zudem regelmĂ€ĂŸige QualitĂ€tsberichte eines Unternehmens.

Steigendes Volumen an Municipal BondÂŽs

Als Voraussetzung fĂŒr einen Municipal Bond mĂŒssen Investoren zunĂ€chst Vertrauen in einen funktionierenden Haftungsverbund bilden. Das Interesse an Municipal Bonds in Deutschland steigt immer mehr. Gerade im Rahmen der aktuellen Legislaturperiode, die Gestaltung von Deutschlands Zukunft betreffend, steigt ein Interesse an Municipal Bonds. Dabei werden auch Prognosen darĂŒber getroffen, wie die Zukunft der Bonds aussehen könnte, und es werden zahlreiche neue Fragen als Reaktion auf gesellschaftliche Probleme gestellt, um die Probleme zu lösen. Dabei stellen sich beispielsweise Fragen nach Klima, gemeinnĂŒtzigen Projekten, Bildung oder Wohnraum. In Bezug auf Municipal Bonds werden dabei besonders die Vor- und Nachteile betrachtet. Anhaltspunkte fĂŒr Antworten können beispielsweise Blitzbefragungen liefern. Vor allem Kommunen, die von einer Verschlechterung der Kreditaufnahmebedingungen ausgehen, rechnen damit, dass Anleihen fĂŒr die Kommunalfinanzierung zukĂŒnftig eher wichtiger werden (79 % laut einer Umfrage der KfW). Eine Verschlechterung der Aufnahmebedingungen fĂŒr Kommunalkredite drĂŒckt sich hĂ€ufig durch eine eingeschrĂ€nkte Anzahl von Anbieterbanken ausdrĂŒckt. Wenn sich Kreditaufnahmebedingungen verschlechtern, dann wird ein Municipal Bond fĂŒr den Emittenten attraktiver. Das Volumen an Kommunalanleihen wird in Deutschland zukĂŒnftig stetig ansteigen. Die Kommunen sind zudem auf neue Kapitalgeber angewiesen. Investoren sind hĂ€ufig auf der Suche nach sicheren Anlagen. Anleihen werden den Kredit in der Zukunft jedoch nicht in hohem Maß ersetzen, weil sie vor allem fĂŒr die zahlreichen, kleinen und mittleren Kommunen aufgrund der Nachteile keine attraktive Investition darstellen. Folgende Komponenten haben Auswirkungen auf das KommunalkreditgeschĂ€ft:

  • regulatorische Änderungen
  • Staatsschuldenkrise
  • verĂ€nderte RisikoeinschĂ€tzung von Kommunen durch Banken

Municipal Bonds werden zukĂŒnftig, neben dem Kredit, einen weiteren Baustein in einer Reihe von kommunalen Finanzierungsinstrumenten bilden. Langfristig werden tiefgreifende Reformen des Gemeindefinanzsystems und der föderalen Finanzstruktur von Föderalismusreformkommissionen angestrebt. Der zahlen- und mengenmĂ€ĂŸige Zuwachs an kommunalen Marktteilnehmern, die Anleihen emittieren, wird mit den Struktur- und FunktionsverĂ€nderungen von Regierungseinheiten unterhalb der Staatsebene in Verbindung gebracht. Eine erneute Untersuchung und Umstrukturierung von Einnahmequellen fĂŒr kommunale Einheiten und der Zugriff auf Finanzmittel fĂŒr neue Infrastrukturen, sind wichtige Themen in Europa. Die EuropĂ€ische Union wĂ€chst weiter und bestimmt, welche Kategorien der kommunalen Kreditaufnahme in der nationalen Verschuldungsgrenze enthalten sind und welche nicht. Obwohl die Ausgabe von Anleihen in Europa durch Staatsregierungen wahrscheinlicher ist als die durch kommunale Einheiten, erhöht sich die Teilnahme kommunaler Einheiten an den AnleihenmĂ€rkten in hohem Maß. Dieses geschieht zum Teil aufgrund des staatlichen Bedarfs zur Finanzierung tĂ€glicher Behördenprozesse und aufgrund von Infrastrukturinvestitionen in Straßen, KrankenhĂ€user, BrĂŒcken, Wasserspeicherbecken und andere Infrastrukturen, wĂ€hrend Staatsregierungen Verschuldungsgrenzen haben. Staatliche und kommunale AnleihenmĂ€rkte existieren daher nebeneinander als unterschiedliche MĂ€rkte und dienen als unabhĂ€ngige Finanzierungsquellen fĂŒr sowohl Staats- als auch Kommunalregierungen. Der Markt fĂŒr Kommunalanleihen in Europa erfĂ€hrt eine geringere Beteiligung von Einzelanlegern als der in den USA. US-amerikanische Einzelanleger in Kommunalanleihen genießen erhebliche SteuerbegĂŒnstigungen fĂŒr ihre Investitionen. Es gibt jedoch gewisse LĂ€nder in Europa, wie beispielsweise Deutschland, in denen zahlreiche Marktteilnehmer mehr und mehr zur Teilnahme am Markt fĂŒr Kommunalanleihen neigen.

Innovative Finanzierungsform

Kommunalanleihen sind außerdem eine Methode zur Förderung innovativer Finanzierungsformen, um lokale und regionale BedĂŒrfnisse zu erfĂŒllen. Die erste Anleiheemission in Europa, die in Deutschland in Übereinstimmung mit islamischen Prinzipien entwickelt wurde, war eine Kommunalanleihe mit der Bezeichnung Sukuk. Sie bot keine Zinszahlungen, sondern bezahlte den Anlegern stattdessen einen Ertrag, der dem EURIBOR-Zinssatz glich. Einige Aufgabenbereiche in der Wirtschaft unterliegen nicht der direkten Verantwortung der Staatsregierung, die Regierung muss und möchte jedoch die Funktionsweise dieser Bereiche entwickeln und stĂ€rken. Ein paar Bereiche, auf die sich die Regierung in dieser Hinsicht konzentriert, werden im Folgenden auf gefĂŒhrt:

  • Hypothekenkredite zur Sicherung erschwinglicher Immobilien

  • Studentenkredite fĂŒr Ausbildungszwecke

  • Kredite an landwirtschaftliche Betriebe oder Mittelstandsunternehmen

Zur Finanzierung dieser Aufwendungen kann eine Staatsregierung eine Behörde einrichten und diese Behörde durch die Ausgabe von Anleihen finanzieren. Diese Anleihen werden von der Regierung garantiert, als Agency-Anleihen bezeichnet und können entweder staatlich oder privat gefĂŒhrt werden. Die deutsche Regierung garantiert beispielsweise Anleihen die von der Kreditanstalt fĂŒr Wiederaufbau (KfW) ausgegeben werden. Die KfW bietet Immobilienkredite und Kredite fĂŒr kleine Unternehmen. Die US-Regierung wendet eine gemischte Strategie an und garantiert einige hypothekarisch besicherte und andere nicht besicherte Anleihen. Marktteilnehmer, die Kommunalschuldverschreibungen ausgeben, werden von Kreditagenturen nach Kriterien hinsichtlich der KreditwĂŒrdigkeit und BonitĂ€t bewertet. Einige Kommunalanleihen erhalten teilweise ein genauso hohes Rating wie die Staatsanleihen mit dem besten Rating, allerdings nicht immer, weil es unwahrscheinlich ist, dass die zugrunde liegenden Eigenschaften des Emittenten identisch sind. Innovative Finanzierungsformen gehen außerdem mit technischem, sozialem und wirtschaftlichem Wandel einher.

Municipal Bond erklĂ€rt: Verwendung und Steuerbefreiung [fĂŒr AnfĂ€nger] was last modified: November 23rd, 2015 by Deutsche Forex Broker

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